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一般的にグロース(成長)株投資に関連があるとされている要因を見ていきます。

グロース株投資家は、高い株価の銘柄を好み、バリュー(割安)株投資家は、安い株価の銘柄を好む傾向があります。

グロース株投資家は、今後も同じ傾向が続くだろうと考えて収益や売上が急増している銘柄を求めます。短期的には割高でも長期的には成長するはずだと考え、PER(株価収益率)が高かろうが気にしない。

この手の投資家は「利益が急増しているのだから、株価が高いのは当然」と考えます。

 

 

EPSの上昇率を検証します。

はじめに「全銘柄」と「大型株」のグループからEPS(1株当たり利益)の年間変化率上位50銘柄と下位50銘柄を購入する。ランキングが有効となるように、年間利益が赤字に転落した銘柄は除外する。

 

EPSの年間変化率が上位の銘柄

全銘柄の場合、EPSの年間変化率が上位の銘柄を購入した場合のリターンは、全銘柄に投資し場合に比べてかなり少なく、多大なリスクを伴うことが分かります。

さらに、全銘柄に投資した場合の標準偏差が19.7%なのに対して、EPS上昇率上位銘柄の標準偏差は27%に及びます。

大型株の場合、EPS変化率上位銘柄のパフォーマンスはさらに下回っています。大型株に投資したリターンの半分にも満たない。

 

この結果からEPSが最大の銘柄を購入しても市場に勝てる確率は低い

期待が高くなるほど、それに応えるのが難しくなるからだろう。投資家は華々しい利益に目がくらみ、持続不可能な水準まで値を吊り上げてしまう。利益の伸びがストップするや、夢から目が醒めて株式を売却することになります。

 

EPSの年間変化率が最低水準の銘柄を購入すると

EPSの年間変化率下位銘柄を購入したほうが、ちょっとはましなパフォーマンスを上げられるだろう。

こうした銘柄は、はじめからさほど期待を抱かないものです

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。この本では利益がプラスであるという点を銘柄の条件にしているので赤字ということはないですが、大幅な減収となるでしょう。

 

全銘柄の場合、結果は、EPS上位銘柄に比べればましだが、全銘柄に投資した場合のリターンには及びません。

大型株の場合、全銘柄に比べれば優れたパフォーマンスだが、大型株に投資した場合のリターンに比べれば若干少ないです。

 

以上の結果からEPSの変化率はまったく役に立たない指標ということが分かりました。

投資家は華々しい収益を上げている企業を見ると今後もこうした高収益が続くだろうと期待して過剰に反応します。年間利益成長率の高い銘柄はたいがいPERも高いというのは興味深いです。

高PERも、今後パフォーマンスが低迷することを示す指標だからです。

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